一つ目は、日経平均株価のＰＥＲ（株価収益率）が20倍を超えてくるかどうかです。今は日経平均株価が１万５８００円でＰＥＲは16・７倍くらい（１月22日の取材時点）。そうすると益利回り（株価に対する１年間の１株当たり利益の割合）は約６％。長期金利が約０・７％ですから、まだ５％強の余裕がある。名目ＧＤＰ成長率が１〜２％程度あれば、少なくとも「割高」ではない。

 しかしＰＥＲが20倍になると益利回りが現在より１％㌽ほど下がります。その際、予想利益が改善しないまま株価だけが上昇しているようなら要注意です。

 二つ目は、消費税率の10％への引き上げが決まるかどうかです。８％への引き上げによる景気への反動は心配ですが、政府は追加の金融緩和と財政出動による景気下支えを躊躇しないでしょう。むしろ心配なのは10％に上げた後。消費税率10％を目指してきた官僚たちのモチベーションがなくなるからです。安倍政権が用済みだと見なされ、アベノミクス相場もそこで終わる可能性もあります。

 三つ目は、インフレ率が順調に上がり過ぎること。消費者物価が２％を超えてすいすい上がってくるようだと、金融緩和の名目がなくなってしまいます。失業率がもっと下がらないと賃金は上昇しないし、賃金が上昇しないと継続的な物価上昇は難しい、だから２％の目標達成は大変だ、という意見が大勢ではありますが、気をつけておく必要があるでしょう。

 本誌では、さらに山崎さん流の「銘柄選びの技」についても紹介しています。ぜひチェックしてみてください。

乱高下相場はもうけるチャンス
個別銘柄の選別投資で勝負

『週刊ダイヤモンド』2月8日号は、ＮＩＳＡ（少額投資非課税制度）開始で盛り上がりを見せている株投資の特集です。

 年明け後、株式市場は乱高下を繰り返し、個人投資家にとっては投資しにくい環境に見えますが、実は、このような相場こそ投資のチャンス。個別に銘柄をみていけば、業績がいいのに理由もなく下げている株などが見つかるからです。

 本特集では、「隠れた割安株」「ＮＩＳＡで人気上位の株」など11のテーマで、今買っていい株220、買ってはいけない株80銘柄を選び出しました。

 また、経済評論家の山崎元さんやヘッジファンドのマネージャーが、これからの3年を勝ち抜く投資術をわかりやすく伝授。アベノミクス相場で２６００万円ももうけた元衆議院議員・杉村太蔵さんも、驚きの銘柄選びの鉄則を惜しみなく披露しています。元外資系証券マンという杉村さんの「もう一つの顔」に驚くことでしょう。

 そのほか、今回初めて、プロが注目する米国株も18銘柄紹介しています。さらに、実質利回りが約14％という驚きの株主優待銘柄など、株投資のお得な情報が満載です。これからＮＩＳＡなどで株投資を始めようとしている方も、すでに始めている方も、ぜひ本特集をお役立てください。

（『週刊ダイヤモンド』副編集長 前田 剛）